再融资井喷：逾两成股破增发价 二级市场吃不消

 信息时报记者 叶静

　　虽然IPO暂停已达数月，但上市公司再融资的脚步却并没有就此打住，尤其自三季度以来更有多家公司发布定向增发公告，融资规模占了今年前9个月的六成左右。截至昨日，今年以来两市已有237家上市公司发布定增预案，募资总额超过5000亿元，这一规模不但刷新了再融资历史纪录，也超过市场IPO募资最高的2007年的水平。有分析人士表示，一旦这些方案全部落实，对于本来已经羸弱的A股市场来说，无疑是雪上加霜。

　　IPO暂停致定向增发急剧增加

　　今年以来，上市公司再融资可谓如火如荼。截至昨日，除了已经完成定增的185家公司外，另有237家公司也披露定增方案，同比增34%。仅刚刚过去的9月份，即有12家上市公司发布增发预案。“一个接一个，密集程度完全可以用井喷来形容。”银河证券分析师吕喆如此表示。

　　分板块来看，在今年已经披露定增预案的237家公司中，有104家来自沪市，63家来自深市主板，其余70家来自中小板和创业板，其中中小板公司54家、创业板公司16家。

　　在所有再融资的公司中，京东方的定增计划最宏大，7月25日，公司公告拟发行95亿~224亿股股份，募集不超过460亿元资金，用于建设3条液晶面板生产线和1条触摸屏生产线，以及补充流动资金。尽管本次增发中有200亿元已由地方政府投资平台通过股权认购和现金认购，但剩余的200多亿元再融资规模也足以震动A股市场。此外中国平安[微博](35.70,-0.11, -0.31%)近期也抛出不超过148亿元的融资方案。

　　另一支引人瞩目的再融资队伍是房地产企业。在苦憋了3年之后，房地产公司参与再融资的势头异常凶猛。据同花顺(29.580, 2.27, 8.31%)统计，自8月份新湖中宝(3.42, 0.01,0.29%)定增方案发布以来，房地产公司的再融资便源源不绝，其中9月份就有招商地产[微博](24.00, 0.39, 1.65%)、华夏幸福(32.48, -0.24, -0.73%)、中弘股份(3.94, 0.05,1.29%)、阳光城(11.25, 0.12, 1.08%)、天保基建(4.94, 0.05, 1.02%)、广宇集团(4.05,0.01, 0.25%)等6家公司抛出定增预案。最新消息显示，中弘股份的定增方案已经落实，中弘股份公告称，公司拟以3.95元/股的价格向不超十名特定对象非公开发行不超过7.59亿股股票，募集资金约30亿元。

　　“之所以选在今年爆发，有偶然也有必然。”煜融投资总经理吴国平在接受信息时报记者采访时如是表示。

　　首先是IPO暂停，增发成为上市公司“圈钱”的唯一通道。特别是房地产行业融资政策上的微妙变化，让资金链异常紧张的上市公司如打了鸡血一般。 第二是并购重组市场的活跃，促使各类增发当道。根据信息时报记者的统计，在237家再融资公司中，有81家是因为并购重组需要增资的。第三则是二级市场环境向好，保障了定增的完成。虽然大盘指数表现得波澜不惊，但是个股却异常活跃，在结构性牛市的局面下，上市公司的圈钱行为也容易被市场所忽略。

　　逾两成个股跌破增发价

　　同花顺统计数据显示，年内共有185家公司完成了定向增发。截至昨日，在完成定增的企业中共有41家公司跌破发行价，占到了总数的22.2%。从破发幅度来看， 北京利尔(6.60,0.00, 0.00%)目前已较其发行价跌去了39.28%，成为亏损王，另外云天化(9.44, -0.09,-0.94%)、太阳纸业(4.92, 0.02, 0.41%)、梅花集团(4.96, 0.10, 2.06%)、中国国航(4.04, 0.02, 0.50%)、路翔股份(13.88, 0.03, 0.22%)、酒钢宏兴(2.77, -0.03,-1.07%)、中国西电(3.49, 0.04, 1.16%)等7只个股的破发幅度也均超过了两成。

　　同花顺的资料显示，共有40多家机构参与上述破发股的定增，包括了基金、券商、保险、信托等机构投资者。截至目前，以上机构已被套牢资金超过140亿元。从套牢的规模来看，云天化已让各路定增机构浮亏了48亿元左右，处于“败金首位”。

　　酒钢宏兴则以18.2亿紧追其后，今年1月25日，公司以3.71元/股的价格发行21.72亿股，吸引了农银汇理、金元惠理、华富、海富通等基金以及广发证券(11.85, -0.11,-0.92%)、华融证券等多个机构积极参与。然而，截至昨日，9家机构共计浮亏19.8亿元，其中华融证券浮亏5.8亿，农银汇理、广发证券、金元汇理基金均浮亏2亿。 此外，深圳能源(5.43, 0.03, 0.56%)、锡业股份(13.41, -0.16, -1.18%)给机构投资者带来的浮亏也超过了10亿元。

　　相比上述机构投资者，向来眼力不错的私募也有不少惨遭套牢，今年以来“中枪”的私募分别有上海钜向投资、汇祥宏界(天津)创业投资公司、南京瑞森投资管理公司、上海瑞相泽亨公司等。

　　一家参与酒钢宏兴定增的机构负责人告诉信息时报记者，因为定增出现近三成的浮亏，公司已经责令有关研究员和相关基金经理写检讨了。“现在二级市场的操作很透明，出现这么大的浮亏，对于公司的声誉有很大的负面影响，公司也很重视，研究员和基金经理都被要求写有关的调查报告，汇报自己当初的投资思路，以及改进措施，到了年底相关人员肯定也会扣一定的奖金。”

　　再融资或令二级市场吃不消

　　接二连三的增发会给二级市场带来什么，这是投资人最为关心的。同花顺数据显示，今年237家公司披露定增方案的融资规模超过了5000亿元，已经超过2007年IPO(4473.34亿元)的规模。“这肯定会对市场造成一定的压力，今年还有三个月才结束，从目前的势头来说，规模肯定还会扩大，特别是极度‘饥渴’的房地产行业，四季度肯定还会抛出‘重磅炸弹’。这对于本来已经表现羸弱的A股来说，无疑是雪上加霜。”煜融投资总经理吴国平表示。

　　“更可怕的是明年，一旦这些公司今年完成定增，明年大批的筹码解套，对于A股的冲击简直不敢想象。”吴国平补充道。

　　从目前情况来看，今年已经完成定增的185家公司中，由大股东或关联方完全买单的仅29家，机构则参与了144家公司的定向增发。好买财富的分析师曾令华告诉记者：“多数都是基金公司买单，粗略统计公募基金占比超过六成。”

　但对于尚未完成增发的237家上市公司来说，其超过5000亿元的融资规模显然会令基金等机构难以招架。同花顺的统计数据显示，今年以来，新基金募集的总规模不过1500亿，其中七成以上都是固定收益类产品，以此计算，能够进入二级市场的“弹药”最多500亿元，券商理财和阳光私募的资金规模则更小，三者合计上限不超过1000亿元。这对于上市公司超过5000亿元的融资规模来说，无疑是九牛一毛。

　　“即使机构有心帮忙，也是有心无力，从目前的情况来看，机构参与定增存在两种方式，一是新增资金参与，即新发基金，但两者体量对比悬殊；二是存量资金，也就是老基金通过卖掉手中现有的股票，换取现金参与，但这卖出股票过程中必然会对于二级市场造成重大冲击。”曾令华表示。

　　安洲投资的投资总监曹凌也认为，即使上市公司通过各类“关系户”帮忙，乐观估计也只能消化一半，也就是说还有2500亿要通过场内外的资金承接，这样的背景下，上市公司的定增预案若全部完成，A股下探的几率就很大。