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环保压力限制企业开工率 草甘膦订单排至4月中旬

发布时间:2013-03-19 | 来源:上海证券报 | 责编:

  作为2012年的明星化工品种,草甘膦景气度有望得以延续。环保压力拖累企业开工率提升,使得市场货源供不应求,企业订单普遍排至4月中旬。原料二乙醇胺、甘氨酸价格处于低位,使得利润逐步向草甘膦生产环节集中,行业毛利率水平上升。另外,春耕市场的启动,也使得草甘膦需求进一步提升。

  上周部分企业调高草甘膦出厂价格,其中新安股份(600596)出厂报价上调4.7%至33750 元/吨,其他企业也有跟随上调动作。从最新情况来看,甘氨酸路线报价集中在3.35-3.4万元/吨,实际成交价略有上调至3.2-3.4万元/吨,部分高端成交价格至3.5-3.6万元/吨,港口FOB主流价格上调至5200-5350美元/吨。IDAN路线工厂主流稳定至5350-5500美元/吨。受到草甘膦市场供应极度紧张影响,目前多数供应商封盘,暂停报价。

  环保压力加重 企业开工率难升

  虽然目前草甘膦价格走高,供应紧张,但由于环保核查原因,企业开工数量并没有明显上调,反而会有所下降,开工率也未见提升。另据,近期有关部门将对华东地区,特别是江浙鲁三省草甘膦工厂,进行实地走访。市场预期,这是为草甘膦环保核查做最后准备。从2012年初至今,历时15个月,"环保核查"的靴子有望落地。

  如果核查标准严格执行,将使供应方市场将得到极大整合,由于真正达标的工厂数量不多,产量有望向一线工厂集中。其次,随着市场集中度的提升,买方市场的议价权逐步减弱,利润逐渐向生产厂商转移。

  市场供应紧张 订单排至4月中旬

  从受访企业情况来看,目前草甘膦市场供应紧张,工厂订单普遍排至四月份。受制于环保等方面影响,山东、四川等重点产区的企业开工不足。从目前看,出口订单依旧较多,淡季不淡现象明显,北美市场已进入采购季节,补库存需求旺盛。由于国内春耕市场逐步启动,稻田除草等方面的用途增加,也进一步拉动草甘膦需求。

  业内预计,目前草甘膦市场货源较为紧张,主流工厂大多以执行前期订单为主,小企业则因环保压力开工不稳。同时,原料二乙醇胺、甘氨酸价格平稳,草甘膦生产成本变化不大。后续市场,需关注环保核查执行力度,但短期内料将维持强势。此外,4月份上市公司进入季报披露期,从草甘膦价格走势和下游需求来看,相关公司一季度业绩良好增长是大概率事件。

  扬农化工

  公司拥有草甘膦产能3-4万吨左右,受益于国内外农药市场需求旺盛,加之行业供给端收缩显著,草甘膦复苏态势明显,盈利能力回升。公司预计2013年草甘膦产销规模在3万吨左右,另一个除草剂产品麦草畏目前产销规模约1500吨/年,产品出厂价在8-9万元/吨,未来公司会根据下游需求情况逐步增加麦草畏产量。

  公司另一主导产品,菊酯业务盈利能力稳定,其卫生菊酯类产品国内市场占有率达到70%,主导格局基本已经形成。另外,农药菊酯出口业务值得期待,由于全球种植面积稳步增长,北美、南美等地区对农药菊酯的增量需求向好。

  新安股份

  公司拥有8万吨甘氨酸法草甘膦产能,是国内最大的草甘膦生产企业。目前镇江及建德两套装置均处于满负荷生产状态,由于毛利加成定价形式的订单较少,价格上涨对公司业绩直接产生影响,弹性较大。据机构初步测算,草甘膦价格每吨上涨 1000 元(含税),公司每股收益将增加 0.082元。

  从2012年业绩来看,公司预计全年净利同比增长680%左右,推算出去年四季度单季每股收益达0.19元。假设其他条件不变,按照目前草甘膦价格走势,粗略估算2013年公司每股可达0.8元,动态市盈率仅为15倍。

  (本报数据研究部 刘重才)

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