发布时间：2013-05-21 | 来源：国际商报 | 责编：
进入政策敏感期，油菜籽价格起伏趋小、菜粕承受较大价格回归压力、油强粕弱的烙印浮出水面等将会进一步主导市场行情，油粕同处弱势的局面或将延续。
虽然国内新作油菜籽上市已经拉开帷幕，且国储托市政策也即将揭开“面纱”，但菜籽类“三剑客”却并未“牛”起来，反而纷纷遭遇“寒流”，期货市场缺乏资金关照、现货市场难有精彩表现，成为当前菜籽类品种的真实写照。进入政策敏感期，油菜籽价格起伏趋小、菜粕承受较大回归压力、油强粕弱的烙印浮出水面等将会进一步主导市场行情，油粕同处弱势的局面或将延续。
新作油菜籽遭冷遇
由于今年国内油菜籽主产区冬油菜总体长势良好，生长期间交易商借助天气炒作想大幅推升价格的愿望未能“得逞”，相反，市场对今年油菜籽丰产存在较大期待，不仅单产、总产有增产潜力，而且品质、质量也可能有不俗的表现。
据了解，目前安徽、四川部分地区油菜已经开镰，而湖北、湖南地区油菜籽上市时间有望提前至5月15日前后，且湖北部分产区油菜籽单产或可能提高20%，丰产氛围愈发浓厚。初步推断，如果今年湖北油菜籽产量达到270万吨左右，那么全国增收概率将大大提高，可以缓解国内油菜籽的供应压力，使青黄不接的时期早日过去。
然而，按照当前“新作油菜籽托市价将达到5200元/吨”的主流观点，上市之初各大企业的收购意愿或显得犹豫不决。一方面，对比去年情况，在政府收储政策尚未明确之前，企业会保持相对观望态度，不会贸然入市收购；另一方面，在下游产品价格较为低迷的情况下，鉴于油菜籽加工效益已滑落至负197元/吨左右（以湖北地区为例），较4月初的负92元/吨大幅走低，且亏损程度面临进一步扩大的风险，大中小企业在收购初期都会显得较为谨慎，并有望贯穿整个收购季。
菜粕“风头”渐失
尽管菜粕供应仍表现出局部断档的状态，但供应端口的炒作似乎已经“过时”，对价格的提振作用日趋减弱。在经历“高处不胜寒”的压力后，近期菜粕报价频现“低头”结构，市场利多信心逐渐弱化。
首先，需求端口炒作题材有所“迷失”，此前市场预期的饲料厂补库需求已成“空谈”。表面上，大型油厂菜粕库存逼近“零”线，但由于鱼饲料企业冬储惯性动作，使得其库存能够保证半年左右的生产节奏（直至5月底、6月初）。而且由于气温变化等因素，今年国内淡水养殖行业启动周期普遍被推迟，预计下游水产养殖需求的菜粕消费高峰需要等到6、7月份，这将导致在下游需求相对空白期间水产饲料企业对菜粕的消费进度偏弱，不利于菜粕价格走升动能的积聚。
其次，进口因素弱化了菜粕价格上涨的基础，进口油菜籽对增强国内菜粕现货供应有一定的“功劳”。由于进口政策的放开，今年一季度国内油菜籽进口量高达81.8万吨，同比增长近6%，而市场预计2012/2013年度油菜籽进口总量有望超过300万吨，这将对菜粕未来供应将起到较好的保障，致使菜粕期货盘面呈现反向价差排列结构，或拖累现货价格继续下行。
“油强粕弱”难在现货市场奏效
4月中下旬以来，随着菜粕期货1309合约逐渐走低，菜油期货价格却出现了触底拉涨的行情，与整个农产品走势基调不相吻合，“油强粕弱”的结构脉络较为清晰。导致这种格局变化的主要原因在于新作油菜籽收购价格预期的提升，但由于菜油期价上涨不具可持续性，对于现货的传导效力将会大打折扣，且与现货市场“粕强油弱”走势特征有所冲突，对油粕价格或产生一定的利空影响。
如果按照5200元/吨油菜籽收购价格、2800元/吨菜粕销售报价推算，新作菜油生产成本可能在10600元/吨左右，较当前的现货价格高出约300~350元/吨，可以给予现货市场理论支撑。但实际上，这种支撑仅反应在期货市场的短暂提振上，现货报价却未作跟进，且伴随着春节以来弱势下滑的态势。
一方面，近几年来，在油菜籽上市之前，国内菜油期货市场均会有一波短暂上涨行情，作为对政策预期的提前消化，以及向现货价格的正向回归和靠拢，不过，可持续性往往较差。由于当前现货均价在10300元/吨附近，较期货1309合约升水450~500元/吨左右，这为多头提供了接盘理由，但菜油期货较现货大幅贴水并较理论生产成本贴水800~1200元/吨的幅度是市场常态，在期货1309合约经历近两周约500元/吨的涨幅之后，上涨动能已有所匮乏，而一旦期价出现回落之势，对现货下调的压力将会相应增加。
另一方面，现阶段国内菜油供需环境较为宽松，预计国储菜油储备总量高达350万吨以上，各地国储罐容显得非常紧张，此前政府想通过竞价抛售来腾挪库存的做法，市场对此并不买账，终端消费需求乏力，令今年的收储行为存在较大风险，只要库存不降，菜油现货市场就有可能维持弱势。而且由于加拿大5月船期菜油进口完税成本仅在10000元/吨左右，对国内市场也会造成较强冲击，预计国内菜油报价还有进一步调低的空间。
（沈国成）
