华北玉米市场能否再迎新一轮大涨行情

　　自6月上中旬华北玉米出库价格出现反转，大涨趋势明显，此波大涨行情以实际涨幅超100元/吨、粮库开始放粮收尾。新季玉米上市前华北玉米会否再迎新一轮大涨行情？如有可能，新一轮大涨行情又将在何时出现？

　　探析/是何原因推动华北玉米快速大涨

　　自端午节开始，山东深加工企业玉米价格率先进入快涨通道，随即带起整个华北区域内玉米价格的一轮大涨行情。据中国玉米网统计数据，端午节后至今，山东深加工企业玉米收购价格累计最高涨幅达160元/吨，河北产区贸易商出库价格累计最高涨幅为110元/吨，华北市场持粮主体看涨信心获得提振。

　　前期大量外流区域供应下降

　　虽然2012年华北玉米迎来大丰收，产量基数较往年增加明显，但同时东北玉米却因水分及质量问题导致有效供给量下降，华北玉米上市后的质优价廉优势明显，南方饲料企业大量采购华北玉米，华北玉米外流时间提前、外流数量增加，外流周期延长，这在很大程度上冲淡了前期华北丰收增产的局面，使得华北玉米对本区域市场的有效供应基数下降明显。

　　认知供应宽松企业库存偏低

　　由于前期市场对华北玉米丰收增产已经形成共识，对区域内的供应环境整体形成偏向宽松的认知。而前期市场供应压力确实较大，玉米价格持续数月维持低位运行状态，加之今年玉米深加工持续亏损，养殖业在遭遇禽流感后复苏乏力，华北市场对后市玉米价格看空情绪抬头。因而在华北粮源持续外流的同时，华北区域内用粮企业对原料玉米的备库意识明显偏弱，多已随用随采为主。正是终端用粮企业整体原料备库放缓、库存偏低的局面，使得供应面一旦出现问题时价格上涨的幅度及频度均获拉升。

　　华北“青黄不接”供应出现断档

　　按照往年惯例，华北市场在6月份仍以基层玉米供应为主，进入6月下旬后，用粮企业逐渐开始向粮库进行询价签购，7月份以后粮库环节玉米开始主供市场需求。

　　今年由于前期华北玉米行情持续低迷，前期存粮贸易商多有亏损，导致贸易商存粮信心遭受打击，而今年小麦价格持续攀高，市场在6月份小麦收割上市前华北各地基层贸易商多选择清库玉米，为新麦收割腾库及准备资金。这一方面使得6月前华北市场玉米供应压力上升、价格上涨乏力；另一方面也使得基层玉米清库后市场供应大幅减少，尤其新麦上市后基层市场新麦购销火热，玉米购销却走向停滞。

　　虽然基层供应收尾，但仍旧维持低位徘徊的玉米价格，使得持粮粮库出粮意愿不强，持粮待涨情绪普遍存在。在基层供应结束、大型收储主体出粮时机未到之际，华北玉米市场供应呈现出“青黄不接”状态，供应断档是造成6月中旬后华北玉米价格大涨的主要影响因素。

　　持粮主体看涨支撑市场行情

　　虽然供应不足、刚需支撑是导致6月份华北玉米价格开启大涨行情的决定性因素，但持粮主体的惜售看涨心态对此波粮价最终上涨幅度的影响不可忽视。在经历新麦收割前的玉米集中腾库后，仍旧持有玉米库存的贸易商多为资金雄厚、库容充足、对后市粮价仍存看涨信心的收储粮库及大型贸易商企业。

　　6月份华北市场出现供应断档，企业被迫开始持续上调玉米价格，同时用粮企业向持粮粮库询价明显增多。在此环境下，持粮主体看涨心态大获提振，“卖跌不卖涨”的心理支撑持粮粮库挺价待涨，粮库环节粮源迟迟未能成为市场有效供应力量，这直接加剧了近期华北玉米市场的供应偏紧局面，促成玉米大涨快涨行情的出现。

　　推测/新季玉米上市前能否再迎大涨

　　进入7月份以来，华北玉米上涨行情放缓，尤其本周以来，随着华北产区各地粮库出粮增加，市场供应压力缓解。

　　前期用粮企业大幅提价，直接导致企业原料成本高企，而产品销售欠佳、薄利及亏损情况普遍存在，企业控制原料成本意图明显，本周山东深加工企业玉米收购价格出现小幅回落。

　　笔者认为，在本玉米年度已进入后期之际，市场价格的最终决定因素仍将是供需基本面的变化。

　　虽然近期国家提前公布了2013/2014年度东北玉米临时收储价格再涨0.06元/斤的政策，对市场心态形成一定支撑与提振，但对陈粮市场而言，供需变化仍将是决定价格走势的“不二法门”。

　　新季玉米上市前华北粮价能否再迎大涨，笔者认为需重点关注三个方面：

　　关注一：华北各地粮库余粮情况

　　当前华北玉米市场最大的变数即是大型收储粮的库存粮情况，由于前期玉米价格持续低迷，市场看涨信心不足，小到基层粮点，大到各类玉米收储企业，在玉米存粮方面均表现谨慎。

　　今年华北市场大型持粮主体玉米存量较往年同期相比明显偏少，这在一定程度上使得后期华北玉米价格存在再次大涨可能。

　　关注二：用粮企业需求恢复情况

　　未来新季玉米上市前玉米深加工需求将维持疲弱状态，酒精消费已入淡季，淀粉糖季节性食用消费上升有限，对淀粉及玉米整体需求提振效果欠佳。

　　后期玉米需求仍需重点关注饲养业恢复情况，虽然夏季高温，

　　禽畜采食量下降，但前期补栏生猪多进入成猪阶段，食量较前期上升，这或在一定程度上使得饲用玉米需求增加。

　　关注三：小麦替代量变化情况

　　6月份由南向北各地新季小麦陆续收割上市，上市初期低价小麦对玉米的饲用替代增加，这虽在一定程度上促进新麦价格上涨，但同时也使玉米价格走强受阻。

　　随着各地新麦价格持续上涨，小麦对玉米的替代优势下降，南方饲料企业玉米使用量再次回升。但近来各地新麦上涨行情逐渐趋停，加之近期国内进口小麦数量持续增多，也将对麦价走势形成心理压力，因而在新季玉米上市前，小麦替代仍将是影响玉米价格的一大因素。

　　正是这三方面的不确定性，使得后市华北玉米价格虽存再次大涨可能，但价格风险也在逐渐上升。

　　回顾刚刚结束的这一波华北玉米大涨行情，主要是供应阶段性断档使得原料库存不足的用粮被迫快速持续提价的结果。故笔者认为，如果后市华北玉米价格再迎新一波上涨高峰，其最终推动力仍将是来自供应面问题的暴露。

　　目前华北市场已经进入粮库环节玉米主供市场需求的阶段，但因粮库存量较往年相比普遍偏低，一旦后期市场供应再次出现偏紧状况，难以满足用粮企业的刚性需求，则华北粮价再次大涨窗口将随即开启，如有涨价窗口再次开启，时点或在8月中旬以后出现。但若8月以后粮库环节存量并无明显缺口，则后期华北市场价格的上涨将更多表现为成本及全国市场行情推动下的上涨。