深加工亏损略缓 玉米全面回暖欠火候

　　虽然近期玉米深加工副产品价格整体走强，深加工企业亏损局面略有缓解，但短期国内玉米深加工业全面回暖仍欠支撑，在深加工企业亏损局面整体延续的大环境下，短期内仍将维持低开工率，难以对玉米需求及价格形成有效支撑和提振。

　　8月份以来，随着天气逐渐转凉、中秋和国庆“双节”临近、各地高校陆续面临开学，蛋白消费持续回暖，猪肉、鸡蛋价格均现反弹。受养殖业需求升温提振，饲料消费逐渐增多，豆粕价格持续走高，并带动玉米深加工副产品DDGS、蛋白粉、纤维饲料等蛋白饲料需求显著回升，对相关产品价格形成有效支撑。国内DDGS、蛋白粉、纤维饲料价格均表现出显著的坚挺上行趋势。

　　蛋白饲料价格反弹明显

　　统计显示，8月以来，尤其进入8月底9月初，DDGS、蛋白粉、纤维饲料价格上涨势头日渐明显，目前吉林高脂DDGS价格为2450～2550元/吨，河北蛋白粉出厂价已冲高至5800元/吨高位，山东、河北纤维饲料价格达1750元/吨左右，目前各类产品价格仍旧维持坚挺势头。其中尤以蛋白粉饲料价格涨幅最大，当前河北蛋白粉出厂价格较8月初累计涨幅达700元/吨左右。

　　近期深加工副产品蛋白饲料价格整体上涨，主要支撑因素：一是养殖业持续恢复提振蛋白饲料消费；二是豆粕期现价格持续上涨增加其他蛋白饲料替代需求；三是深加工开工率偏低，副产品产量受限。后期随着气温持续下降，居民蛋白消费渐入季节性旺季，蛋白饲料需求将处于持续增加状态，在短期内豆粕价格坚挺、深加工开工率恢复缓慢的大环境下，深加工副产品蛋白饲料价格仍将处于坚挺运行状态。

　　酒精涨价提振效果有限

　　在近期深加工副产品价格快速走强的同时，主产品价格仍在低位徘徊。

　　淀粉方面，虽然夏季为淀粉糖需求旺季，但从今夏实际情况看，受终端消费低迷、白糖价格疲弱影响，淀粉糖表现“旺季不旺”，除走货较前期有所增加外，价格方面并未形成明显上涨行情，淀粉价格也受累疲弱。7月以来，各地淀粉价格基本以弱势平稳运行为主，即便近期有中秋、国庆节日需求提振，淀粉价格上涨窗口仍旧未能如期开启。

　　酒精方面，入夏以来，国内酒精企业开工率快速下滑至40%以下，东北多数大型酒精企业亦陷入停产限产状态。8月开始，受前期开工率过低、酒精库存快速消耗提振，酒精价格逐渐反弹，东北前期停产大厂陆续复工，8月东北酒精价格领涨全国。虽然近期酒精价格反弹，但仍旧处于近两年偏低水平，且近期酒精价格反弹主要受开工率过低、供应不足影响，而非酒精刚性需求大幅反弹的结果。

　　综合来看，短期国内淀粉、酒精需求仍旧处于低迷状态，各类终端消费明显恢复缺乏有效提振，同时，随着后期新季玉米陆续上市，玉米价格将有回落空间，在需求难以有效恢复的情况下，原料成本下跌会直接传导至深加工产品价格。

　　深加工亏损大局难扭转

　　受深加工产品价格低迷影响，年内深加工企业多处于持续亏损状态，近期深加工副产品蛋白饲料价格普遍上涨，使副产品对企业成本的冲减效果提升，加之近期酒精价格上涨，深加工企业亏损局面较前期确实有所缓解。但副产品在企业成本冲减中所占比重毕竟有限，目前尚未能明显扭转企业亏损大局，且从目前原料玉米、主产品、副产品行情走势来看，在未来一段时间内，深加工行业负利润时代仍将继续。

　　短期深加工持续低开工率

　　进入9月以来，中秋、国庆“双节”带动的节前深加工下游企业集中备库活动陆续结束，其间淀粉、酒精及其他深加工副产品购销活跃度上升，但淀粉涨价仍旧乏力，酒精价格涨势也已结束。深加工产品的节前备库在刺激阶段性走货增多的同时，也势必提前透支部分节后消费，这意味着在未来一段时间深加工产品消费将陆续转淡。

　　此外，由于目前深加工企业亏损状况仍在持续，少量副产品价格的上涨并不足以支撑企业以付出主产品赔钱为代价扩大生产，因此，在未来一段时间内，尤其在新季玉米上市前，深加工企业的低开工率状态仍将持续。