景气度提高 农药企业过上好日子

　　随着2013年农药上市公司半年报的披露完毕，农药上市公司的业绩与化肥行业遭遇的“寒冬”相比，可谓是“冰火两重天”。从记者统计的14家农药上市公司的业绩看，2013年上半年，各公司无一亏损，均实现盈利。农药上市公司的平均净利润增长62.51%，达到12542.10万元；平均毛利率增加了4.59%，达到23.32%的历史高点。

　　纵观A股2467家上市公司来看，虽然近六成的上市公司取得了业绩的同比增长，最不差钱的公司依然是金融行业中的银行类公司，而那些业绩让人汗颜的公司则多数属于制造业。而同属制造业的农药行业平均净利润远高于A股上市公司平均利润率15.51%，与化肥行业净利润同比下滑54%形成明显对比。

　　草甘膦价格持续上涨推高农药上市公司业绩

　　2013年的资本市场，草甘膦的受注度之高出乎意料，这主要是源于草甘膦的价格出现大幅上涨。经过2009年到2012年上半年的去产能化调整，草甘膦在2012年下半年开始复苏并迅速进入了景气上升通道，迎来了量价齐升的大好局面。2013年以来，随着环保核查在市场上的发酵，草甘膦迎来了持续景气，上游双甘膦的主流成本已经上涨至2.15万/吨。目前草甘膦环保核查仍在进行当中，草甘膦行业整体开工率在60%左右，其中主流企业平均开工率约为90%，而中小企业仅为30%-40%。供货趋紧下，草甘膦实际成交价格已经上涨至4.5万/吨，较年今年初的3万元/吨的价格已经上涨了50%，这也助推了相关上市公司业绩的大幅增长。在A股农药上市公司中，净利润同比增加排名靠前的新安股份、江山股份、沙隆达A等均受益于草甘膦价格的上涨。

　　新安股份作为国内生产草甘膦的龙头企业，其2013年上半年公司实现营业收入36.46亿元，同比增长22.8%，实现归属母公司净利润2.35亿元，与上年同期相比扭亏为盈。公司表示，草甘膦量价齐升，是助推公司盈利大幅改善的主要原因。上半年，公司农药产品实现销售收入20.59亿元，同比增长41.17%，毛利率25.71%，较上年同期大幅提升15.18%。同时，国外销售收入达到16.13亿元，同比增长50.12%。新安股份拥有8万吨草甘膦产能，随着国内草甘膦环保标准的持续提升，母液处理能力在企业竞争力中的地位将日益突出，新安股份自主研发的氧化焚烧法在国内属于首创，且已获中国石油和化学工业联合会鉴定，竞争优势相当明显。

　　江山股份的2013年上半年业绩同样出现大幅增长。根据半年报显示，上半年公司营业收入同比增长17.9%；净利润同比增长2212%；环比增长50.9%。公司表示，草甘膦价量齐升是上半年业绩同比大幅增长的主因。由于全球转基因作物面积增加和农药制剂巨头增加在华采，草甘膦价格大幅提升，同期，公司草甘膦新增产能负荷逐渐提升。

　　沙隆达上半年的业绩也超出市场预期，2013年1-6月公司实现营业收入15.20亿元，同比增长36.08%；实现归属于上市公司股东净利润1.27亿元，同比大幅增431.43%。公司拥有2.5万吨草甘膦、8000吨百草枯原药等产能，产品种类繁多，农药市场景气向上的阶段，公司业绩迎来大幅增长。公司表示，从对业绩的贡献来看，主要产品是草甘膦、百草枯和乙酰甲胺磷等。

　　2013年上半年，草甘膦市场的火爆助推着相关上市公司业绩大幅增长，下半年草甘膦市场依然维持向好趋势。下半年需求端受益于转基因作物在巴西、印度等地大发展，将继续维持高速增长，一旦环保核查带来产能集中度提升，将推动草甘膦市场更长时间的繁荣。

　　今年5 月，环保部联合农药协会出台《关于开展草甘膦(双甘膦)生产企业环保核查工作的通知》，7-8 月已有多家草甘膦生产企业因环保原因停产检修，据测算8-9 月草甘膦原粉产量均不会超过3.5 万吨，远低于上半年4 万吨/月的水平。预计由供需缺口推动的价格上涨正在发生，本轮草甘膦景气的持续性将好于2007-2008 年。

　　受益“农药”大行情   原药企业业绩稳步增长

　　草甘膦作为农药行业的“明星”产品，在上半年赚足人气的同时也拉动了相关公司的业绩大幅增长，为农药行业的牛市行情拉开了序幕。在农药“大行情”的背景下，一些长期为国外农药供应商提供原药的农药上市公司如辉丰股份、利尔化学、长青股份等业绩也出现稳步增长。

　　国内的原药龙头企业，辉丰股份2013年上半年实现营业收入10.21亿元，同比上升42.89%；归属于上市公司股东的净利润0.76亿元，同比上升58.54%。公司表示，杀菌剂与除草剂是公司营收增长主要来源，一是IPO项目1000吨氟环唑于2012年四季度投入运营，产能由之前的200吨提升至1200吨，达到全球最大；二是3000吨咪鲜胺于2012年5月投产，这两项使得公司上半年杀菌剂业务收入同比增长100.68%至3.97亿元。除氟环唑盈利能力较高外，今年一季度咪鲜胺某些关键原料/中间体供应短缺，导致市场一度缺货，价格较去年同期上涨10%左右。公司咪鲜胺产能6800吨，全球第一，产业链关键中间体咪唑等自给自足，充分受益于此次行业的货紧价扬。因而杀菌剂业务总体毛利率亦提升3.5%至37.12%；另一方面，公司5000吨辛酰溴苯腈原药于2012年一季度投产，带来此次除草剂业务收入同比增长54.4%至2.25亿元。

　　利尔化学2013年中期公司实现收入7.64亿元，归属于上市公司股东净利润0.69亿元，分别同比增长26.13%和54.82%。公司表示，收入增长主要是公司毕克草和毒莠定技改扩能及公用工程配套投产，提高了产品的供应和保障能力；同时氯代吡啶除草剂国际产能转移明显，而公司作为全球第二、国内首家掌握吡啶类化合物催化氯化的企业，形成了稳定、成熟的规模化生产工艺和稳定的产品质量，因而，公司是氯代吡啶除草剂国际产能转移的最大承接者和受益者。

　　长青股份半年报显示，2013年上半年，公司实现营业收入8.06亿元，同比增长23.16%；净利润1.02亿元，同比增长30.38%。公司表示，上半年业绩超出市场预期，主要系由于除草剂氟磺胺草醚受益于大豆等作物种植面积扩大，上半年产销两旺，除草剂收入增长42.95%，毛利率提升4.49%；吡虫啉等杀虫剂因环保压力压制供给扩张，持续景气，公司综合毛利率同比上升3.36%; 长青股份作为优质农药企业，与跨国公司合作多年，业务扩张潜力较大，麦草畏等品种随着转基因种子商业化推广未来仍有超预期的可能性。

　　环保核查

　　推升行业长期景气

　　农药行业的业绩大幅增长的主要原因当属近两年环保要求的日益严格。虽说国内现有农药原药企业500多家，但销售额在5000万元以下的企业占50%，大部分原药生产企业不具备有效处理特殊污染物的能力。随着环保政策的日益严格，环保设施缺乏的小企业将大面积退出市场。据了解，在今年上半年，受到出口需求订单的支撑，国内农药价格持续上涨，但由于环保核查 ，国内农药生产企业的开工率不升反降，这也使得农药行业景气度超出市场预期。

　　作为全球最大的咪鲜胺原药生产企业，国内最大的辛酰溴苯腈和氟环唑原药生产企业，辉丰股份能长期与全球农药巨头拜耳、巴斯夫、马克西姆、纽发姆等合作，靠的就是技术和环保。公司称，跨国农化巨头选择原药供应商考虑的因素，一是产品质量及成本；二是比国内更严格的安全生产和环保等社会责任履行。辉丰股份通过持续研发和工艺优化，咪鲜胺、氟环唑等原药含量可达业内最高、杂质含量控制在最低、成本明显减少；且近年来加大环保技改投入，每年环保投入高达3-4千万元。

　　另外一家作为国内杀菌剂的龙头企业蓝丰生化，因为受环保趋严的政策影响，公司大吨位产品开车率不足，净利润同比出现下降。今年上半年公司实现营业收入7334万元，比上年同期增长16.92%;实现净利润2769.17万元，比上年同期下降28.28%。

　　淘汰环保不到位的落后产能，培育具备规模和技术优势的龙头企业，提高行业集中度将有效解决农药面临的环保难题。随着国家环保和安全方面法律法规的逐步健全和中国向着美丽中国远景目标大步前进，要求每一个企业都要有大量的资金投入和长远科学的管理措施，这也给行业带来了新的发展机遇。农药行业“十二五”发展规划提出了“产业升级和产业集聚”的发展方向，要求农药原药生产进一步集中，培育具有国际竞争力的大型企业集团，具有持续研发投入、产品规划和明确发展目标的农药企业，可以借助资本优势在产业整合升级中做大做强，这为行业中每一个企业都提供了良好的发展机遇。