“纠结”的豆粕市场

美国作物天气炒作影响市场，但其存在不稳定性，因此对国内外豆类市场形成震荡影响。就目前的国内豆粕市场而言，其走势依旧较为坚挺，诸多有利因素支撑市场。不过市场后市依旧难言乐观，港口大豆库存以及油厂库存均在攀升，供应面宽松打压其价格走势。总之，豆粕市场十分“纠结”。

　　美国作物天气炒作影响市场，但其存在不稳定性，因此对国内外豆类市场形成震荡影响。就目前的国内豆粕市场而言，其走势依旧较为坚挺，诸多有利因素支撑市场。不过市场后市依旧难言乐观，港口大豆库存以及油厂库存均在攀升，供应面宽松打压其价格走势。总之，豆粕市场十分“纠结”。

　　利多因素支撑豆粕价格抗跌

　　1、去年第四季度开始油厂压榨利润便呈现负值，尤其是进口大豆压榨亏损较为严重，一度低于盈亏点。图中可以看出，目前进口大豆压榨利润逐渐攀升，而国产大豆依旧处于亏损状态。豆油价格在去年第四季度便呈现下滑态势，因此油厂压榨利润自去年下旬呈现负值，亏润较为严重。油厂为了补亏抬高豆粕价格是必行之道，即便外盘震荡打压市场，但豆粕现货市场抗跌性十分明显。

　　2、众所周知，除豆粕外，国内植物性蛋白粕主要还有菜粕和棉粕，且它们之间存在一定的替代性。由于国内供应面紧张，今年第二季度棉粕和菜粕纷纷迎来新高;近期其价格也一直处于高位运行。据梧桐了解，截止发稿日，国内36%蛋白菜粕报价3000元/吨，38%-40%蛋白的棉粕价格高达3250元/吨。图中可以看出，豆粕与菜粕差价区间一直维持在100-1500元，而豆粕与棉粕差价区间逐渐缩窄，接近400元，处于历史地位。在豆粕替代品供应紧张、价格高企情况下，豆粕添加比重将会适当增加，一定程度支撑豆粕价格。

　　利空因素打压豆粕下行

　　目前围绕豆粕市场的利空因素则是豆粕后市供应的骤增。中国海关总署发布的最新报告显示，今年一月到六月期间，中国大豆进口量比上年同期减少了5%，为2750万吨。相比之下，上年同期为2910万吨。梧桐根据追踪船期显示，7月大豆到港量或将达720万吨，但不排除出现洗船事件。若如此庞大的进口量到港，国内市场宽松程度可想而知。油厂豆粕大豆库存将快速回升，开工率处于较高水准，且有继续增加的趋势，届时豆粕价格将承压下行。

　　不确定因素影响市场

　　1 说到不确定因素对市场的影响受限要提到外盘因素。目前美国天气依旧是我们关注重点，前阵子美国炒作天气干旱，外盘涨势明显，带动国内豆类市场攀升。本以为其炒作或将维持，但不想我们再一次被美国人“骗”了。近日，美国又传来消息，农户抛售大豆导致现货下行。此外天气改善有利作物生长也对市场形成打压。之前的美豆供应紧张，天气干旱减产等利多消息纷纷退场。我不得不用一句歌词：说好的，减产供应紧张呢?

　　2 不确定因素还包括之前提到的洗船事件。据梧桐了解，广东那边出现洗船情况，信息可靠性有待调查。但若发生这种情况，7月大豆实际到港量或将继续减少，市场供应紧张即便得到改善，部分地区还是会出现紧张局面。届时或将是油厂、贸易商以及饲料厂之间互相博弈的时期。

　　总结一下，今年的豆粕市场可谓是矛盾的市场，在多重利空影响下走出震荡的道路。梧桐在豆粕半年报中也分析了上半年豆粕市场的过山车行情，目前来看此番震荡依旧主导市场。近期看空市场的不在少数，不过梧桐认为豆粕坚挺态势或将继续持续。