天气炒作成主导因素 豆类涨势将何时结束

　　据报道：8月末农产品期货市场大幅上涨行情历史重演：去年同期大豆、豆粕、豆油大幅走高，而如今不仅上述三个品种，而且菜粕，甚至一向疲弱不堪的棕榈油也出现了涨停。农产品期价疯涨的原因其实很老套，即美国天气出现令人担忧的干旱苗头。但实际上，天气因素只是农产品期价上涨的一个导火索罢了。

　　还是天气惹的祸

　　每年7—9月是大豆等秋收作物灌浆、结荚(粒)的关键时期，此时全球主要大豆生产国——美国的天气变化牵动着期货市场神经。去年7—9月美国遭遇世纪大旱，干旱地区覆盖了全美32个州的1584个县。而今年7月以来，除西部地区如亚利桑那州、内华达州、加州在7月初出现短暂的45℃高温外，美国天气总体风调雨顺，并未出现极端变化。因此，农产品期货市场要想重演去年的行情是不可能的。但这并不是说今年农产品市场就不会出现类似去年的大级别行情。笔者认为，当前农产品期价暴涨的原因是春播延后的后遗症发作。

　　大豆产量预期与现实落差太大

　　去年美国大旱造成大豆减产之后，市场预期2013/2014年度不仅南美的巴西和阿根廷大豆会大幅增产，创出历史最高纪录，而且美国大豆产量也会恢复。USDA更是预测新年度全球大豆总产量将增长6%，达到2.855亿吨，大大高于2012/2013年度的2.68亿吨，如此高的大豆产量预期使得豆类产品价格始终不敢上涨。但实际情况与市场预期并不相同，尤其是大豆产量预期与现实落差太大。

　　首先，国际机构对南美大豆产量进行持续修正。早在年初，巴西农业咨询机构Agroconsult就预测2013/2014年度巴西大豆播种面积将达到2910万公顷，产量为8600万吨，可能双双刷新历史最高纪录。5月，USDA预测巴西本年度大豆产量为8500万吨。5月，USDA预测阿根廷大豆产量为5450万吨，但在最新的8月报告中，下调到5350万吨。由于本年度南美大豆生产已尘埃落定，预计不会再出现调整。

　　但市场一直预计的南美大豆创纪录的丰产并没有对市场产生较大的利空影响。尽管空头一直有所期待，但受制于巴西港口物流不畅以及阿根廷农业政策，空头能量无法尽情释放，上半年国内大豆和豆粕期市没有出现较大级别的下跌行情。南美大豆增产这一利空因素在不知不觉中被时间消磨得无影无踪。

　　其次，美国大豆产量能否出现“恢复性增长”仍是个疑问。在刚刚公布的8月供需报告中，USDA将2013年大豆产量预估大幅下调至8860万吨，比5月预测值下调了366万吨，并且将2013/2014年度美国大豆结转库存下调至599万吨，低于5月的722万吨和7月预估的804万吨，也低于市场预估均值715万吨。关键问题在于，这一产量并不比美国2012/2013年度的大豆实际产量8200万吨和2011/2012年度的8420万吨高出多少。如果在10月收割前产量再向下调整两次的话，那比去年大旱时的产量能高出多少就值得忧虑了。

　　对于美国大豆播种面积，USDA也持续大幅向下修正，从1月的7839.4亿英亩持续下调至7月的7770亿英亩，再下调至8月的7720亿英亩。这一数字已经与美国2012/2013年度大豆种植面积7720亿英亩持平，彻底颠覆了今年市场关于去年大豆价格大涨会促使美国农民扩种大豆的预期。

　　如果说市场对USDA数据尚存疑虑的话，那上周五Pro Farmer(美国职业农场主组织)的年度田间巡查报告则成为压垮市场空头的最后一根稻草。这种经过实地考察获得的数据因可信度较高而备受市场关注。Pro Farmer在美国中西部田间巡查发现，爱荷华州每3平方英尺农田的大豆平均结荚数为927个，不及三年均值78%;明尼苏达州大豆结荚均值为869个，只占三年均值的79%。这也就是说，今年美国大豆产量较三年均值可能减产20%，这种结果与三个月前美国大豆产量将创历史新高的市场预期相差甚远，从而引发市场恐慌。

　　豆类涨势不会轻易结束

　　今年美国大豆播种推迟近一个月，将使今年大豆成熟期推迟至10月下旬。而9月下旬极易出现的霜降天气将对大豆结荚成熟造成重大影响，依此来看，美国大豆单产预估数字会继续下调，不排除今年大豆市场对天气的炒作有可能推迟至9月底。因此，大豆、豆粕以及与豆粕相关度高的菜粕的上涨不会轻易结束。不过应该注意的是，USDA将于美国东部时间9月12日公布9月玉米、大豆总产和单产预估报告，那时会成为本轮农产品上涨行情第一个可能的转折时点，而第二个转折时点估计在霜降后的9月底了。